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图表10：各市场市值靠前的20%公司PE中位数来源：Bloomberg，wind，中泰证券研究所2.2 A股的确定性溢价还有提升空间无论是取指数成分股还是取市值靠前的公司作为样本，都是选取的相对较大市值的公司来比较。在2018年中，我们提出将A股和美股按业绩水平和稳定性分组，再进行估值比较。当时发现业绩较好、较稳定的分组中，A股估值明显低于美股，而业绩较差、波动较大的分组中，A股估值高于美股。也就是说当时A股的确定性溢价没有反映，而美股却存在明显的确定性溢价，因此提出步入存量经济时代A股的确定性溢价也将体现。

■A股估值水平自2018年以来基本与国际接轨为了不受银行股等超大市值股票的干扰，取全球主要股指成分股的PE中位数来代表各市场的估值水平。以沪深300指数为代表的A股估值过去长期明显高于欧美、日韩等股市，也长期高于同为新兴市场的印度股市。但自2018年以来，A股估值明显下降，沪深300的PE中位数与国际主要指数基本接轨。考虑到中国经济增速仍明显高于其他经济体，因此在2019年发的年度策略观点中我们提出A股相对全球股市具有估值优势，估值修复可能是2019年A股市场的主要驱动逻辑。回过头来看，2019年A股估值修复很明显，尤其是业绩确定性较高的消费龙头，其确定性溢价得到一定程度修复。

在经历了2019年艰难的一年之后，2020年签署了第一阶段协议之后，美国贸易代表办公室（USTR）于2020年1月15日发布公告，决定自2020年2月14日美国东部时间上午12：01，即北京时间2月15日01：01起，美国3000亿4A清单加征征税从15%降至7.5%正式生效。中国出口美国市场比例最大的就是服装，而这一部分商品主要包含在后两次的3000亿美元中，这一部分的征税由15%下降到7.5%，这对国内的服装出口是利好。

另外，在部分重点疫情防控省份，百岁山也在驰援防疫机构，以随时响应公共服务机构用水需求，免费提供供水服务。据统计，目前，百岁山在湖北、江西、广东、安徽等省份累计捐赠矿泉水的体量达100多万瓶。（徐雯）责任编辑：霍琦欢迎关注“创事记”微信订阅号：sinachuangshiji

3）分行业看，传统行业静态估值明显较低，科技行业估值相对较高。综合PE、PB-ROE的比较，A股估值同时低于美股、印度、台湾股市的行业有：公用事业、房地产、金融。A股估值同时高于美股、印度、台湾股市的行业有：信息技术、通信服务。4）以美国股市为比较基准，A股盈利能力相对较强、市值提升空间较大的行业有：医疗保健、可选消费。

对中国来说，打贸易战无疑是不轻松的，是一个重大挑战，需要承受损失。但这不是我们选择的，是美方打上门来的。中国不会投降，又绕不过去，只有迎战并击退它。在博弈与较量中抓住机遇，这是中国发展成功的法则。这次，也一样。责任编辑：张宁8月10日，一直备受业内关注的《生食三文鱼》团体标准正式发布。这一标准的出台填补了行业标准空白，对于规范行业操作，保障产品质量，保护消费者知情权，促进三文鱼产业健康发展有着重要意义。