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正文1．今时不同往日——评级下沉冷思考牛市下半场， 评级下沉成为信用策略首选。牛市上半场，货币环境明显率先改善，流动性更好的利率债以及高等级弹性更大，但此时往往处于经济下行初期，信用基本面尚未见底，因此信用策略倾向于高等级，同时为了兼顾久期上的进攻性，策略应首选高等级长久期。牛市下半场，货币开始向信用传导，信用基本面改善使得低评级开始受益，评级利差加速收窄，但与此同时久期风险也在逐步积累，信用策略上应维持偏短久期，同时通过下沉评级的方法来获取超额收益。

责任编辑：张海营供应商自谋造车 银翔复产蒙阴影来源：北京商报在经历了5个多月的停产之后，北汽银翔终于恢复生产。然而，作为北汽银翔的动力系统供应商，比速科技近日却公开宣布欲收购拥有新能源汽车产销能力的一家公司，并以此涉足新能源业务和整车业务。业内人士认为，北汽银翔创造了从巅峰到谷底，甚至到停产的“最快奇迹”。如今关联供货方自谋造车，也意味着北汽银翔的前景并不被资本方看好。

在信息溯源方面，针对内容产业可信度问题，百度百科将通过信息溯源的方式，实现词条内容的去伪存真。区块链能力赋能下的百度百科相比同类百科类产品，最大的优势在于：修改历史能够被可信地溯源——通过历史版本记录及区块链信息，可以准确可信地确认词条中每一个事实、每一句描述的编辑者。未来，百科还计划与各个行业区块链打通，通过AI技术将区块链中的可信数据直接转换为相关词条，进一步保障百科信息的真实性和权威性。

9月28日，公布的《商业银行理财业务监督管理办法》再次强调，“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”，并表示另行制定理财子公司监管规定。《管理办法》作为银行理财业务的一项重要创新制度，将推动银行理财业务乃至整个资产管理行业向更加专业化、综合化方向发展。和其他资管机构相比，理财子公司最大的优势就是初期天然拥有母行的销售渠道，在获客方面更为轻松。

当然货币政策也并不会就此收紧，保持适度的宽松仍然是大前提，这也是市场投资者几乎不会认为当前就将面临牛熊转换的原因。长债也并非没有机会，长债的机会在于宽信用在诸多政策提振之后，会不会有证伪的可能。中国证券报：如何看待近期滞胀预期升温？臧旻：至于现阶段市场对通胀，甚至出现滞胀可能的担忧，我们认为大可不必。出现滞胀的预期，根本原因在于各类金融产品的定价逻辑紊乱，而这一紊乱的结果就是将诸多线索指向了滞胀这一可能。农产品的涨价预期来源于关税反制以及夏粮收购进度；猪肉价格的上涨来源于环保导致库存出清叠加非洲猪瘟的疫情冲击；黑色系商品的强势则来自于限产趋严对价格的影响；化工产业链则受到人民币贬值的影响多一些。上述诸多的通胀因素虽然各有不同，但都摆脱不了供给驱动的逻辑，反而推升全面通胀最重要的需求端因素我们暂时看不到，所以在这一情况之下，没有必要对通胀过度悲观。

张斌介绍说，上半年，山东省属企业实现固定资产投资376亿元，同比增长5.08%，其中，6月份单月投资额95亿元，创2月份以来新高。该省投资额在15亿元以上的企业有8户，主要集中在高速公路、水利等基础设施领域以及钢铁、机械制造、煤炭等行业。此外，张斌表示，山东省属企业经济运行还面临资产负债率升高、降杠杆难度增大，应收账款增长较快、“两金”占用规模增加，成本费用利润率下降、管控压力进一步加大，大宗商品市场价格回落、企业利润空间压减明显等问题。