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网易在去年6月推出网易推手，网易旗下拿来分佣的产品将全部来自网易直营商品——网易严选、网易考拉。唯品会则在近期上线类似的产品云品仓。与创业企业不同，电商巨头们大都严守“一级分销”模式，避免政策风险。于是到最后，无论是做平台的还是做自营的，最后都成了做微商的。

本会认为，申请人于2011年12月向被申请人报送包含虚假财务数据的IPO申请文件，并于2014年1月取得核准发行的批复，违反《证券法》第十三条、第二十条第一款的规定，构成《证券法》第一百八十九条规定的欺诈发行。2013年12月至2014年12月，申请人在上市后的定期报告中披露的相关财务数据存在虚假记载，且《2014年年度报告》存在重大遗漏，违反《证券法》第六十三条的规定，构成《证券法》第一百九十三条规定的信息披露违法。本案调查过程中，申请人的财务人员计算、确认了应计提的坏账准备金额，调查人员对此进行了复核，定案证据充分，违法金额认定准确。关于是否对温德乙重复处罚，鉴于温德乙以不同身份实施了不同的违法行为，在构成要件上满足相关条文的规定，同时适用《证券法》第一百八十九条第一款和第二款，以及第一百九十三条第一款和第三款对其进行处罚，不违反《行政处罚法》第二十四条的规定。关于行政处罚时效，申请人欺诈发行包括一系列财务造假行为，至2014年1月取得发行核准时止，相关违法行为一直处于继续状态，被申请人于2015年5月发现上述违法行为，并未超过行政处罚时效。关于本案程序问题，被申请人依法向当事人送达了《听证通知书》，申请人参加听证会、陈述了申辩意见并进行了质证；听证程序后，被申请人负责人集体讨论作出处罚决定，处罚程序并无不当。此外，本案当事人并无《行政处罚法》规定的从轻或减轻处罚情节。

不过，券商行业如今的寒冬，相对于10年前则堪称“暖冬”。10多年前，国内众多券商为了生存与发展，不惜铤而走险，其中就不乏像南方证券、华夏证券这样的大牌券商。上一轮券商行业的整顿潮，某些券商要么被关闭，要么被撤销，要么被兼并。而且，靠“天”吃饭的券商还常常面临着行业性亏损的问题。

徐敬惠曾带领太保寿险重登行业“三强”。2010年太保寿险跌出行业前三，成为太保寿险发展史上的第一个转折点。2011年1月起，徐敬惠担任太保寿险董事长。上任伊始，徐敬惠便提出实施“聚焦营销、聚焦期交”策略，着手收缩银保趸交，提升期缴业务，大力发展个险业务。2012年正式推动“以客户需求为导向”的战略转型。

经查明，2011年12月至2013年6月，申请人为实现发行上市目的，解决应收账款余额过大问题，通过外部借款、使用自有资金或伪造银行单据等方式，虚构应收账款收回。截至2011年12月31日，虚减应收账款10，156万元，少计提坏账准备659万元；虚增经营活动产生的现金流净额10，156万元。截至2012年12月31日，虚减应收账款12，062万元，虚减其他应收款3，384万元，少计提坏账准备726万元；虚增经营活动产生的现金流净额5，290万元。截至2013年6月30日，虚减应收账款15，840万元，虚减其他应收款5，324万元，少计提坏账准备313万元；虚增应付账款2，421万元；虚减预付账款500万元；虚增货币资金21，232万元，虚增经营活动产生的现金流净额8，638万元。申请人将包含上述虚假财务数据的IPO申请文件报送被申请人，并于2014年1月取得被申请人《关于核准丹东欣泰电气股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的批复》。

上周市场回顾：缩量上涨上周中证转债指数小幅上涨0.48%，日均成交量下跌16.7%；同期沪深300指数下跌1.12%、中小板指下跌2.19%、创业板指数下跌3.35%。个券44涨29跌，正股18涨55跌，嘉澳转债、道氏转债停牌，金农转债上市，涨幅前5位分别是康泰转债（5.62%）、崇达转债（3.95%）、艾华转债（3.72%）、小康转债（3.13%）和三一转债（2.85%）。